01
对人寿保险产品定价影响最大的是预定利率
人寿保险产品的定价，主要由三个因素影响：预定利率、费用率、死亡率。
这三个因素中，对定价影响最大的是预定利率。
保险公司精算师在设计产品和定价时，会在评估公司的经营情况后假设一个保单的年收益率，这个就是预定利率（注意：预定利率是年复利）。这个预定利率是参考银行存款利率和预期投资收益率来设置的。从消费者角度来看，就是保单的收益率；从精算师角度来看，是保险公司各种未来保险责任的贴现率。
作为消费者，我们需要知道的是：预定利率越高，保费越便宜，对我们越有利。
当前经济大环境不景气，各种理财产品的收益不断走低。甚至越来越多的经济数据指向通货紧缩。当然未来是否继续保持通货紧缩，谁也无法预估，但钱越来越不好挣，确实是大家普遍的感受。在这样的背景下，保险公司承诺未来几十年一直有4%的年复利，自然会有不小的风险。
假如保险公司使用的预定利率过高，那么一旦公司的投资收益无法覆盖其成本支出，就会产生“利差损”的风险。比方说，保险公司定价时使用了4%的利率，但是实际投资只达成了3%的收益率，其中1%的亏损就要保险公司自己承担。
02
讲一个故事
年龄在四十岁以上的朋友，应该对上个世纪90年代末的高存款利率有很深的印象，当时中国人寿、平安、新华、太平洋、泰康等保险公司推出了一些预定利率7.5-10%左右的储蓄险，例如平安人寿的“少儿”、中国人寿的“99鸿福”等，承诺客户的年复利在8%左右，而且是终身的。现在看来会觉得8%的无风险收益实在是太难得了，但当时很多人也不觉得这样的保险产品好，毕竟同时期的银行存款利息都有10%。
但是别忘了，利息是可以随时调整的，年开始央行历经约10次降息，一年期利息从10%左右降到现在的1.5%，在利息急剧下降的过程中，年6月份，成立尚不足一年的保监会出了一份紧急通知，一下子限定了保险产品的预定利率上限为2.5%，而这个2.5%的预定利率维持了14年之久，直到年8月份才放开。
下调后的预定利率只适用于新业务，并不对老业务及其续期业务发挥作用，但是那些已经发售的保险产品一旦定下预定利率，必须要按合同终身执行。所以，那些投保了“少儿”和“99鸿福”的客户，现在依然享受每年8%甚至9%的年复利，想想真是羡慕嫉妒恨呀。
这样，对于保险公司来说，下周预定利率前的老业务产生利差损已不可避免，而且卖得越多亏得越多。
当时新华、泰康刚成立不久，高预定利率的产品卖得少，所以受损程度较轻，但中国人寿、平安人寿、太平洋人寿受损非常严重。高盛公司曾发表报告指出，预计这三家寿险公司的潜在利差损约为—亿元人民币。很快这个估算值被证明太低了。因为年中国人寿的利差损就已经累积到了.亿元。好在中国人寿上市之前，将年以前旧有的寿险、健康险等保单剥离给了母公司，好不容易甩掉了这个包袱。可是其他市场化的保险公司就没有这么容易，只能独吞苦果。有的公司在其后两三年甚至都主动诱导客户退保（客户退保一份，奖励几百元），内勤员工几乎是强制要求退保。
即使这样，在年中国保监会召集全国各大保险公司一把手开的闭门会上，平安掌舵人马明哲大倒苦水说，平安的利差损有亿，当时消息一出，股市震荡！这也是为什么后来中国人寿、平安人寿的保险产品价格贵的重要原因之一，毕竟前人挖了这么大的坑，总得有后人帮忙埋坑呀，。
03
预定利率4.%的年金险逐渐淡出市场
所以，保险监管部门通常会对预定利率设定一个上限，以防公司过分激进，使用一个很高的预定利率来降低产品的定价，用“价格战”的方式抢占市场。
而随着市场利率和投资收益率的不断降低、法定责任准备金计提金额的上升，一些感受到“利差损”风险压力的保险公司也会陆续停售其在售的4.%定价的年金险。比如年下半年，内地市场上热卖的两款4.%定价的年金险——人保的“惠民福寿”和天安的“传家福”，都已经宣布停售。
所以说，4.%这个今天保险行业中人尽皆知的数字，不久之后可能就会随着4.%定价年金险的全面停售而成为一段历史。
未来还会不会有收益类似或更高的保险产品出现呢？按目前的全球经济形势来看，这类产品的再次出现至少要等到下个经济周期，少则几年，多则十几年、几十年。问题是下个经济周期，你愿意等吗？
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